行情回忆：美国超预期寒流影响丙烷产值和出口，高基差有所回归。油品商场因港口禁船，本钱走强。1月沙特CP合同价下调出台，其间丙烷625美元/吨，环比下调10美元/吨；丁烷615美元/吨，环比下调15美元。

  1. 本周国内液化气产品量为55.67万吨左右，较上星期削减0.45万吨或0.80%。本周炼厂库容率23.86%，环比添加0.43%。港口库存263万吨，环比削减24.26万吨或8.43%。

  2. 气温下降，焚烧需求添加，化工需求边沿好转。PDH开工率72.7%，环比上涨6.5%。MTBE开工率54.1%，环比上涨1.1%，烷基化开工率43.9%,环比上涨0.8%。

  3. 山东民用气4900元/吨，华东民用气5007元/吨，华南民用气5160元/吨。

  行情回忆：低供应与低库存，现货报价坚硬，北方时节需求性削弱，全体需求慢慢地放缓。

  1.国内开工率低位，周产值51.8万吨，环比添加2.0万吨，增幅4.0%。2月份国内沥青地炼排产值为119.7万吨，环比下降7.6万吨，降幅5.97%。

  2.社库91万吨，环比添加4.3%，厂库66.5万吨，环比添加2.2%。炼厂周度出货量36.5万吨，环比添加11.4%，华北及东北出货添加较为明显，因主力炼厂前期合同履行，业者会集提货入库，带动发货添加。山东现货3650元/吨邻近，基差走弱。

  1、浙石化在1月的前20天现已向华东主港运送5万吨苯乙烯，此前商场风闻jinhaihan装载裕龙石化的7000吨苯乙烯运往华东主港，但实际上这船货并非裕龙石化的苯乙烯，可是的确现已看到zhoutong55运载3000吨苯乙烯从裕龙拉往华东主港，所以裕龙石化的苯乙烯外卖至华东并非无稽之谈。华东主港当时的苯乙烯到港量继续高位仍将连续2周左右。较1月8日比较，苯乙烯华东主港库存总量增1.42万吨在6.00万吨。华东主港现货产品量增1.02万吨在4.84万吨。下一周期苯乙烯估计累库在2万吨左右。苯乙烯的确已确认进入了清晰的累库拐点，现在商场一致的结尾或许会到10w。

  2、上星期，不管是华东纯苯和山东纯苯都迎来不同程度涨幅。可是华东纯苯明显潜力更足，而山东纯苯在时间短的拉涨后，炼厂进入了调价通道。华东苯乙烯-纯苯价差先缩后扩，远月3下价差仍旧在1050-1100邻近。

  3、现在纯苯全球商场仍旧出现亚洲最强，西欧次之，美国最弱的局势。美国纯苯在原油大涨的状况下，周一快速拉涨后又敏捷回落，美国苯价涨幅滞后的很大一部分原因，可直接归咎于Styrolution Bayport苯乙烯工厂的再次推延重启，虽然美国的其他苯乙烯出产商已开端提负来补偿这套设备的苯乙烯检修丢失量，但推迟重启明显在周内进一步拖累了商场心情。估计Styrolution下周末将会发动出产。本年美国炼厂级其他大检修及相关重整设备的检修估计比较24年会下降，这将导致1月美国纯苯的出产值改变不会太大，苯供应的变数将取决于进口及STDP和TDP设备。

  4、科威特将发往土耳其6000吨苯乙烯，韩国已到港天津9000吨苯乙烯，加之月初主港到港的1万吨苯乙烯（新加坡货），1月国内现在已知进口苯乙烯货源已达到2万吨。

  5、出口方面很多的苯乙烯商谈会集在2月，浙石化2万+盛虹3k+万华6k+渤化1.2万，流向上去韩国2-3万，去印度1万，印度现在还在询盘。印度苯乙烯现在较紧，其2025年谈的长约比较少，加大了对现货的购买量。

  6、欧洲方面环氧丙烷的需求和出产赢利继续承压，这阻止了其他PO/SM出产商进步产值，此外乙苯/苯乙烯出产商在年头也继续以低负荷的状况运营。INEOS Styrolution公司已康复其在德国科隆工厂出产某些ABS商标的产品，此前该工厂在9月产生火灾后宣告了不可抗力。但是，因为德国兰茨贝格的EPS和XPS保温板工厂封闭，估计欧洲近期聚苯乙烯的需求将会下降。估计1月将有总计约15000吨的几批苯乙烯从美国运往土耳其。一起，美国和ARA此前敞开的套利窗口已促进5000吨苯乙烯从美国发往ARA，估计将于1月下旬装运。近期因为美国苯乙烯设备问题，美国→欧洲的套利窗口现已完全封闭。

  7、盘面这一轮是在超前买卖远月的强势预期和2月的出口量以及原油的强势。与盘面高涨气氛相悖的是当时现货商场遍及难以出货的困境。现货基差继续疲软，且近期无大下流投标。

  逻辑：1.周五尿素期货价格超跌反弹，氮肥协会发出了关于尿素出口的建议，后续氮肥协会现已出头弄清此举仅仅呼吁，现在发改委没有清晰铺开尿素出口方针。

  2.现在部分企业连续完结预收作业，几家大的尿素工厂订单可以保持4-5天，估计年前尿素市现货行情窄幅动摇为主。若后续上游去库压力缓解，利空要素逐步出尽，前期空头继续平仓，那么尿素期价还存在必定反弹空间，但短期出口的或许性较小，以及库存高企和供应连续添加的实际任旧存在，上方任旧存在必定限制，留意心情改变，05可短时重视一下1760-1780压力位是否打破。

  危险提示：淡储节奏、出口方针、保供稳价、需求放量状况、新增投产、上游煤炭端改变以及国际商场改变。

  逻辑：从现货松动不再跟涨，到后半周盘面减仓回落，短多行情告一段落，追多的危险将继续体现在盘面上。本次回调时，港口基差松动至近端05+85、2下约05+125、3下约05+110，这是年末年头以来初次转弱。节前节后应继续重视伊朗设备动态，单个伊朗设备重启风闻将缩短伊朗故事的窗口期，多头行情重复的概率开端下降，港口商场继续去库空间也将影响基差松动的起伏。前期已提示追多危险并提出虚值看涨买权自带风控，现伊朗设备重启风闻令多头行情告一段落，盘面回调起伏取决于节前减仓节奏，短期单边可操作性弱，宜张望；中期盘面重心取决于伊朗货源回归的预期改变。

  1.短期产品心情改进，叠加商场传言阿拉善3月份有检修方案，盘面上涨后升水扩展，部分期现商进场收购现货，对碱厂构成正反馈，部分企业接单状况好转，西北区域大都企业报价上调50-100元/吨，导致现货贱价缺失，沙河送到价上调至1420-1450元/吨。伴随着企业年前会集发货实现前期订单，本周碱厂库存较上星期四削减4万吨，总库存在143.11万吨，库存高位震动。

  2.但现在刚需端现已大规模节前备货，后续若仅依托期现商买货，正反馈的继续性以及边沿效应较弱，且因为本年产能偏高，估计新年期间纯碱边沿累库会大于从前，期现商的买货仅能起到小幅改进累库起伏的缓冲垫效果。年后大方向看，纯碱仍是供增需减的格式，但前期说到，上游产能较为会集，一旦部分企业发动减产或许微观改变，则会对短期价格起到稳定剂的效果，底部区域难跌，价格中枢长时间环绕氨碱本钱-联碱本钱端动摇。

  1.玻璃近期沙河现货价格处于继续上涨中，周末沙河报价上涨至1380元/吨，产销较好，现在处于北强南弱格式，沙河现货价格在低库存支撑下，报价有所上扬，南边区域因为库存高位，为缓解春节期间库房存储上的压力不断出台保价方针，近来产销也继续性转好，全体处于刚需走弱，但投机需求较好的阶段，本周玻璃库存在4385.3万重箱，环比上星期+0.35%，库存根本相等，全国全体库存处于中性水平。

  2. 年后大方向看，因为当时产能处于低位，春节期间累库斜率不会太陡，全体仍是供需双弱格式，但供应减量会大于需求减量，地产需求偏弱，但弱化的速率已有所放缓，玻璃日熔量已处于前史偏低位，且因为老旧窑炉的继续堆集，本年供应仍有下滑空间，供应端的减量会大幅紧缩供需差，库存下滑回归正常区间，根本面是存在耐性的，价格处于底部抬升阶段。